스테그플레이션과 12월 CPI 예상치 상회

1월 11일 미국의 12월 CPI가 발표되었습니다. 시장 예상치는 3.2% 였지만 전년대비 3.4% 올라 예상치를 웃도는 결과가 나왔습니다. 또한 변동성이 심한 식료품과 에너지를 제외한 근원 CPI도 전년대비 3.9%로 예상치보다 0.1%p 올랐습니다. 기존에도 시장은 CPI가 소폭 상승할 것이라 예상했지만 그 예상치마저 뛰어넘는 결과로 올해 상반기 금리인하를 바라보는 관점에 약간의 제동이 걸렸다고 할 수 있겠습니다. 고금리가 지속되는 가운데 경제는 둔화되고 물가는 상승하는 스테그플레이션이 전 세계 곳곳에서 발생되고 있습니다. 오늘은 스테그플레이션에 대해 알아보도록 하겠습니다.

스테그플레이션

스테그플레이션은 '정체(stagnation)'와 '인플레이션(inflation)'의 합성어로, 경제 성장이 정체되거나 둔화되는 상황에서도 물가 상승이 지속되는 현상을 가리킵니다. 이는 전통적인 경제 이론에서는 상반된 현상으로 간주되는데, 일반적으로 경기가 좋을 때만 물가가 상승하고, 경기가 나빠지면 물가 상승률이 둔화되는 것이 일반적이기 때문입니다. 스테그플레이션은 1970년대에 미국 등에서 경험한 경제 현상으로, 원유 가격 급등으로 인한 비용 인플레이션과 고용률 하락이 동시에 발생한 경우를 가리키는 용어로 사용되었습니다. 이는 경제학에서 통상적으로 이해하는 수급 균형 이론을 어기는 현상으로, 물가 상승과 고용률 하락이 동시에 발생하는 '최악의 시나리오'로 여겨졌습니다.

스테그플레이션의 원인

스테그플레이션을 일으키는 원인은 다양합니다. 비용상승 인플레이션의 원인인 원자재 가격 상승, 노동비 상승, 과도한 통화 공급 등이 원인이 될 수 있습니다. 특히, 1970년대의 스테그플레이션은 중동의 원유 생산국이 원유 공급을 줄이면서 원유 가격이 급등한 것이 큰 원인이었습니다. 이로 인해 물가 상승률이 급증하였고, 이와 동시에 고용률은 하락하였습니다.

스테그플레이션과 경제 정책

스테그플레이션은 경제 정책을 수립하는 데 있어 매우 큰 도전이 됩니다. 통상적으로 물가 상승을 억제하기 위해서는 금리를 올려 통화 공급을 줄이는 통화 정책을 취하게 됩니다. 그러나 이 경우, 경제 활동은 더욱 둔화되며, 고용률은 더욱 하락하게 됩니다. 반대로, 고용률을 높이기 위해서는 금리를 내려 경제 활동을 활성화하는 정책을 취하게 됩니다. 그러나 이 경우, 물가 상승률은 더욱 증가하게 됩니다. 따라서 스테그플레이션 상황에서는 통상적인 통화 정책이나 재정 정책만으로는 문제를 해결하기 어렵습니다. 이를 극복하기 위해서는 물가 상승을 일으키는 원인을 직접적으로 해결하는 구조적 개혁이 필요하게 됩니다. 예를 들어, 원유 가격 상승이 원인이라면 에너지 효율을 높이거나 대체 에너지를 개발하는 등의 대책이 필요하게 됩니다. 또한, 과도한 통화 공급이 원인이라면 통화 공급을 적절히 조절하는 등의 대책이 필요하게 됩니다.

스테그플레이션의 중요성

스테그플레이션은 경제학에서 '최악의 시나리오'로 간주되는 만큼, 이를 예방하고 대응하는 것은 중앙은행과 정부의 중요한 과제입니다. 이를 위해 경제 상황을 지속적으로 모니터링하고, 물가 상승률과 고용률 등의 경제 지표를 종합적으로 고려하여 적절한 경제 정책을 수립해야 합니다.

 

스테그플레이션은 꼭 잡아야하는 중요한 과제입니다. 전 세계 경제가 위태로운 외줄 타기를 하고 있는 가운데 다음 달 CPI는 부디 시장에 긍정적인 수치가 나오길 바라봅니다.